تاثیر سیاست های بانک مرکزی (نرخ بهره بین بانکی) بر عملکرد بازار سرمایه با رویکرد مدل تعادل عمومی پویای تصادفی (مقاله علمی وزارت علوم)
درجه علمی: نشریه علمی (وزارت علوم)
آرشیو
چکیده
هدف: بازار سهام نقش چند بعدی در رابطه با تصمیم گیری های سیاست های پولی دارد. از طرفی عملکرد بازار سرمایه تحت تأثیر نوآوری های سیاست های پولی از طریق کانال های مختلف و همچنین ارزش سهام شرکت ها خود منعکس کننده وسعت پیشرفت های اقتصادی و به نوبه خود نماگر قدرت سیاست های پولی در هدایت تصمیمات سیاسی است. با توجه به این مهم بازدهی بازار سرمایه نه تنها بازتاب تصمیمات سیاست های پولی و اثرات اقتصاد است بلکه بازتابی برای بانک مرکزی در مورد انتظارات بخش خصوصی در مورد آینده و البته سایر متغیرهای کلیدی اقتصاد کلان فراهم می آورد. هدف این مقاله بررسی تاثیر سیاست های بانک مرکزی بر عملکرد بازار سرمایه با رویکرد مدل تعادل عمومی پویای تصادفی است. روش: در این مطالعه از اطلاعات آماری دوره زمانی 1368-1402 بر اساس فراوانی داده های فصلی استفاده شده است. روش مورد استفاده در این مطالعه برای حل مدل الگوی تعادل عمومی پویای تصادفی (DSGE) است. این مدل تعادل عمومی تصادفی پویا با رویکرد کینزین های جدید تحت فرضیه قیمت های چسبنده و شرایط رقابت انحصاری برای اقتصاد ایران ارائه می دهد. در مدل های تعادل عمومی ساختار اقتصادی بر اساس بهینه سازی واحدهای اقتصادی استخراج می شود. بر اساس این نوع مدلسازی، فرض می شود در اقتصاد سه واحد مختلف اقتصادی بوده که هر کدام به دنبال بهینه نمودن هدف خود هستند؛ این سه واحد عبارت اند از مصرف کننده (خانوار)، تولیدکننده (بنگاه) و سیاست گذار اقتصادی (که می تواند دولت یا بانک مرکزی باشد). از بهینه سازی رفتار این سه واحد اقتصادی معادلات ساختاری اقتصادکلان بدست می آید. در حالت کلی از بهینه سازی رفتار خانوار تابع تقاضای کل، از بهینه سازی رفتار بنگاه تابع عرضه کل و از بهینه سازی رفتار سیاست گذار تابع سیاست بدست می آید. استفاده از لفظ تعادل عمومی به این خاطر است که به طور همزمان بخش مصرف و بخش تولید بررسی می شود و تصمیمات آن ها در یک ساختار واحد مشخص و تعیین می گردد. این نحوه مدلسازی دارای این مزیت است که می توان به طور همزمان اثرات متغیرهای بر یکدیگر را مشاهده نمود و همچنین شوک های مدل را به خوبی مدلسازی و اثرات آنها را دید. یافته ها: نتایج بدست آمده از شوک سیاست پولی در این مطالعه نشان داد که به دلیل وجود ناقصی در بازارهای مالی منجر به ایجاد نوسان و بی ثباتی در بازار سرمایه می شود. یکی از شوک های طراحی شده در این مطالعه تغییر در نرخ بهره مربوط به اضافه برداشت بانک مرکزی است که بر این اساس با افزایش در نرخ بهره و هزینه تعدیل مربوط به عدم رعایت کفایت سرمایه و اضافه برداشت بانک از بانک مرکزی منجر به کاهش در عملکرد و بازدهی در بازار سرمایه شده است. نتیجه گیری: با توجه به نتایج بدست آمده پیشنهاد می شود فعالان بازار سرمایه توجه ویژه ای را معطوف سیاست های پولی بانک مرکزی کنند. همچنین با توجه به اینکه تغییرات قیمت دارایی ها به عنوان عکس العملی به تغییرات سیاست پولی در نظر گرفته می شود و آن را به عکس العمل آنی بازار سهام به تغییر نرخ بهره نسبت داده می شود باید به این متغیر برای تصمیم گیری ها توجه شود. علاوه بر این استفاده از بازار سرمایه و مکانیسم اثرگذاری آن بر اقتصاد می تواند از طریق تعدیل در انتظارات تورمی و تقاضای پول افراد منجر به کاهش در نرخ تورم و افزایش درآمد دولت ها شود و اقتصاد را به سوی یک اقتصاد سیستمی حرکت دهد.The Effect of Central Bank Policies (Interbank Interest Rate) on Capital Market Performance with the Dynamic Stochastic General Equilibrium Model
Purpose: The stock market plays a multidimensional role in monetary policy decisions. On the other hand, the performance of the capital market is influenced by monetary policy innovations through various channels, as well as the value of corporate shares, which reflects the extent of economic developments and, in turn, indicates the power of monetary policies in guiding political decisions. In view of this, capital market efficiency not only reflects monetary policy decisions and the effects of the economy, but also provides a reflection for the Central Bank on the expectations of the private sector about the future and, of course, other key macroeconomic variables. The aim of this article is to examine the impact of central bank policies on capital market performance using the dynamic stochastic general equilibrium model approach..
Method: In this study, statistical data from the period 1368-1402 based on the frequency of seasonal data has been used. The method used in this study is to solve the Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model. This dynamic stochastic general equilibrium model presents a new Keynesian approach under the hypothesis of sticky prices and monopolistic competition conditions for the Iranian economy. In general equilibrium models, the economic structure is extracted based on the optimization of economic units. Based on this type of modeling, it is assumed that there are three different economic units in the economy, each of which seeks to optimize its own goal; these three units are the consumer (household), the producer (firm), and the economic policymaker (which can be the government or the central bank). From the optimization of the behavior of these three economic units, macroeconomic structural equations are obtained. In general, from the optimization of the behavior of the household, the aggregate demand function is obtained, from the optimization of the behavior of the firm, the aggregate supply function is obtained, and from the optimization of the behavior of the policymaker, the policy function is obtained. The use of the term general equilibrium is because the consumption and production sectors are examined simultaneously and their decisions are specified and determined in a single structure. This modeling method has the advantage that the effects of variables on each other can be observed simultaneously and the model shocks can be well modeled and their effects can be seen.
Findings: The results of the monetary policy shock in this study showed that due to the existence of imperfections in financial markets, it leads to volatility and instability in the capital market. One of the shocks designed in this study is a change in the interest rate related to the central bank's overdraft, which accordingly, with an increase in the interest rate and the adjustment cost related to the failure to comply with capital adequacy and the bank's overdraft from the central bank, has led to a decrease in performance and efficiency in the capital market.
Conclusion: According to the results obtained, it is suggested that capital market activists pay special attention to the monetary policies of the central bank. Also, considering that changes in asset prices are considered as a reaction to changes in monetary policy and it is attributed to the immediate reaction of the stock market to changes in interest rates, this variable should be considered for decision-making. In addition, the use of the capital market and its mechanism of influence on the economy can lead to a decrease in the inflation rate and an increase in government income through adjustments in inflation expectations and individual money demand, and move the economy towards a systemic economy.
تبلیغات
